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油价正被四股力量拉扯 能否杀出重围全靠一颗“定时炸弹
作者:海通期货  来源:海通期货  发布时间:2018-02-02 17:41:39

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  因市场担心全球供给过剩将进一步加剧,国际原油价格周一(8月1日)大跌逾3%,并刷新逾3个半月低位,其中WTI更是自今年4月以来首次跌破每桶40美元。截止周一,油价自今年6月触及的高位已经回落超过20%,进入所谓的技术性熊市。不过,分析师认为此时不应放弃希望,并预计油价明年将反弹。

  因炼油商生产的汽油过剩但却没有缓解原油供应过剩的状况,油价在不到两个月内暴跌逾20%。目前,原油和汽油价格的短期前景正被四股相互交错的力量所主导,将带来不确定性和波动性:

  炼厂需要一些时间来消化汽油库存,或许要减少原油加工量,而这会加剧原油实货市场的过剩情况,并加大油价的下行压力;

  对冲基金已建立规模达3亿桶的原油空仓,但过去的经验表明,空仓的最大规模可能至少为3.9亿桶,暗示还有更多通过卖空压低油价的空间;

  较为看多的对冲基金持有大量多头头寸,如果亏损变得太大,至少会有一部分被结清,也会给油价造成下行压力;

  但原油与汽油的对冲基金空仓聚集,如果一些基金经理认为该了结获利了,则可能出现空头回补带动的涨势并部分逆转油价走势。

  亚洲时段周二早盘,原油价格小幅反弹,受油价自4月份以来首次跌破40美元/桶之后的逢低买盘提振,但是原油和成品油全球供应量的日益增长正威胁将油价在短期内拉低至35美元/桶一线。

  SCI International能源分析师Gao Jian称,全球供应量远远超出需求,再平衡的速度如此缓慢,即使是尼日利亚正在发生内乱之类的地缘政治因素都不足以抵消油价的跌势。雪上加霜的是,美国和亚洲的许多炼油厂正处在季节性检修期。OM Financial客户经理Stuart Ive称,开工率下降将加剧供应过剩状况,因为原油将无处可去。他补充说,这种季节性跌势仍可能使油价跌至35美元/桶,情况或在今年年底扭转。

  彭博调查的至少20位分析师的预估中值显示,2017年全球原油均价将在每桶57美元。当然,分析师们认为,油价反弹过程将是缓慢的,因为原油过剩现象需要较长一段时间才会消失。分析师们预计,2016年四季度美国原油均价料将为每桶49.50美元,2017年将突破关键位50美元。德意志银行策略师Michael Hsueh预计2017年油价在53美元,他指出:

  “市场再平衡的速度将极其缓慢,我们认为2017年第二季度前不大可能看到可持续的供不应求。如果想要压低全球的库存水平,供不应求是必要条件,但可能要到2018年末才可能出现这种情况。”

  另外,全球领先的商业情报公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)的首席分析师弗劳尔斯(Simon Flowers)指出,到2020年油企的资本支出将削减1万亿美元,这是一个“定时炸弹”,必将推高油价。荷兰银行的能源经济学家克里夫(Van Cleef)更认为,油企的这种削减支出幅度最早在今年年底就能导致原油供不应求。

  克里夫表示,缺乏投资将严重影响全球供应,只要市场意识到过度供应不复存在,而且供应短缺即将到来,油价就会大幅上升。他预测明年的布伦特油价能达到70美元。

  然而,随着油价上涨,首先受益的将是美国页岩油生产商。弗劳尔斯预测页岩油产量将在明年初触底,但将在两年内重返2015年创下的纪录高位——约450万桶/日;由于页岩油成本可能节省高达四成,弗劳尔斯认为到下一个十年中期,页岩油产量将可能增加近一倍至850万桶/日。

  贝克休斯数据显示,自6月以来美国活跃石油钻井已经增加到374口,其中上周增加了3口,美国生产商最近几周已经加大了开采力度。

  

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